3月以来，港股新股打新市场热情迎来高涨

　　3月以来，港股新股打新市场热情迎来高涨。随着网易-S(09999)、京东集团-SW(09618)等中概股的回归，港股打新也迎来另一波。

　　其中，据完成认购的网易配售结果显示，公司公开配售获得认购倍数约360.53倍，一手中签率仅8%。意味着散户若要在打新中稳获一手，至少需要认购45手，以每手12300港元价格计算，需斥资55万才能稳获一手。

　　据智通财经APP了解，此次网易8%的中签率，甚至低于此前超500倍、1000倍认购的沛嘉医疗-B(中签率8.50%)、康方生物-B(中签率12%)中国热点事件及点评、开拓药业-B(中签率10%)等医药生物股，成为3月以来中签率最低的新股。

　　中签率的纪录新低，预示着港股打新掀起新一轮。与此同时，也预示着打新资金涌入后，由于较低的中签率，大量闲置出来的资金需要寻找下一个标的。

　　眼下，港股正在认购中的新股标的共京东集团-SW(09618)、力天影业(09958)两只。其中，京东融资认购已达49.25倍，即将于6月11日截止认购。而于今起正式招股的力天影业，究竟质地几何?可以从以下几个角度以供观察：

　　据智通财经APP了解，力天影业由创始人袁力、首席执行官田甜等商业伙伴于2013年成立。在此之前，创始人袁力自1998年开始任职长城影视副总经理，主管市场销售。22年影视从业过往中，曾运作《武则天秘史》、《隋唐英雄》等剧目。

　　首席执行官田甜拥有15年影视从业经验，曾任光线影业发行总经理财经网新闻热点、光线传媒电视剧事业部总经理，曾为《从你的全世界路过》总制片人，并主导发行《美人鱼》、《泰囧》、《寻龙决》、《中国合伙人》等高票房之作，制作及发行电视剧《古剑奇谭》《精忠岳飞》等。

　　自力天影视成立后，最早专注于自制及买断电视剧播映权许可。目前，公司业务除为自制及买断电视剧播映权许可外，还包括(i)出售电视剧剧本；(ii)担任电视系列剧播映权的发行代理；(iii)投资公司担任非执行制片人的电视剧。

　　如今，中国影视行业的参与者主要以中小企业为多数，市场高度分散，竞争非常激烈。截至2019年末，全国影视机构收入规模前20机构合计总额约人民币125亿元，占总市场份额只有9.88%。

　　据沙利文的行业研究报告，2019年，按电视剧发行播映量统计，力天影业在所有中国影视集团中排名第一。同期，公司收入3.9亿元，全国排名15。相比于此前上市的新石文化，公司2019年发行电视剧播放量市场份额达6.9%，高于新石文化的3.5%，排名全国第一。

　　2016年起，力天影业第三方发行电视剧及自制电视剧的双重业务模式。目前，公司同时经营买断剧及自制剧两方面业务，模式在业内较为少见。从公司近三年收入结构来看，买断剧仍为公司营收主力财经网新闻热点，自制剧业务正处于成长发展阶段。

　　在买断剧业务中，公司主要从独立第三方采购电视剧版权，将播映权销售给电视台。过去三年间，公司买断剧发行量超过100部。据招股书显示，公司通过买断发行方式，目前已覆盖全国主要卫视平台。

　　据招股书显示，未来三年，公司预期将采购75部电视剧版权(或播映权)。其中财经网新闻热点，根据规划的电视剧版权采购类型来看，家庭题材、及都市情感题材将占主要部分今日财经播报。

　　自制剧方面，公司因在创业初期仍受限于资金限制，采用了投资制作成本较低的适销模式。随着公司发展并与更多版权公司接触，公司将在自制剧储备上做出更多投入。

　　据了解，力天影业当前已开始准备合作投资制作更适合5大卫视平台播放的精品剧，目前，公司已储备有市场需求的电视剧故事题材约60个。未来三年，公司计划自制额外11部电视剧。其中，在网络剧方面，公司计划每年有一部网剧在三大视频网站播映，3年后每年5-6部在网站播映。

　　在客户构成上，公司客户主要以卫星频道为主，2017-2019年卫星频道客户占比分别达88%财经网新闻热点今日财经播报、89%、90%，占据绝对比例今日财经播报。目前，力天正加快开发一线卫视平台与大型在线媒体平台客户财经网新闻热点。其中，公司客户已经从三四线卫视过渡到二线卫视，去年开始建立与一线卫视的合作。

　　据智通财经APP了解，截至目前，公司已有卫星频道和地面频道客户主要包括：中央电视、浙江卫视、江苏卫视、深圳卫视、安徽卫视;新媒体及视频网站客户则主要包括：腾讯视频、爱奇艺、优酷、芒果TV、搜狐视频等。

　　总体来看，作为影视行业公司，在此前影视经历寒冬、多数企业业绩波动明显的背景下财经类专业，公司业绩实现平稳增长，是较为难得的亮点之一今日财经播报。

　　其中，公司近三年末的存货分别为人民币1.02亿元、1.69亿元、1.79亿元，存货周转天数分别为153.2天、276.9天、356.1天。存货周转天数增加主要由于公司去年完成了3部影视作品制作，这些作品并将于今年发行销售。

　　整体而言，公司2017-2019年杠杆比率(gearingratio)分别达51.6%、41.8%、17.0%，净债务权益比率分别为 38.1%、35.9%、负数(即净现金结余)。公司在负债管理方面已偿还大部分银行及其他。2019年财经类专业，公司经营性现金净流入达1亿元，整体体现出日渐增强的造血能力。

　　相比之下，公司应收及票据周转天数于2017-2019年有所增长，分别达120.1天、276.8天、447.3天，成为隐患之一财经类专业。不过，公司客户大部分为国有企业/公营机构，信用由当地政府背书，同时也并未出现违约记录。考虑到目前公司持有充足现金，该增长未对公司经营造成威胁。

　　1. 持续巩固电视剧制作及发行能力。将扩大电视剧播映权许可业务，投资制作涵盖更多广泛题材的电视剧，增加产品多样化，强化与下游发行渠道的业务关系，加大公司在影视市场的制作与发行能力今日财经播报。

　　2. 加强市场调研、项目开发及生产管理能力。将持续进行市场调研，精准洞悉行业发展动态及市场最新趋势，扩大IP储备量。同时，随着中国进一步加强版权管理，特别是中美贸易谈判更把版权保护作为重要章节，将会创造更多的商业模式，引进世界一流公司的版权营运团队中国热点事件及点评，在游戏、商品、教育、商业合作、出版今日财经播报、动漫、在线阅读等方面与一流公司进行资源整合，加强大版权的运营能力。

　　3. 进军网络付费内容赛道，抓住网络视频付费内容的增长契机。随着5G技术的发展，网络视听内容将迎来历史性、突破性的发展机遇。公司将加大资源投入，重点制作及发行新媒体内容，比如网剧、短剧、分账剧等。公司还将加强与阿里系、腾讯系的商业平台资源，抓住网络视频的商业合作机会。

　　4. 谋求新技术和影视内容互动，创造虚拟现实，把用户体验做到极致。目前，公司正尝试将一流技术与影视化内容相结合中国热点事件及点评。公司将引进优秀的技术人员和合作公司联合顶尖视觉团队，用VR技术改变传统拍摄模式，将裸眼3D技术和影视剧创作结合在一起，让用户体验到新概念的互动影视。这种由科技带来的制作变革，将变革视听体验，让用户在虚拟现实中产生更好的观感。