中国大宗商品对外依存度较高，国际油价、天然气和煤炭价格的快速上涨恐将造成国内企业生产成本上升

中国大宗商品对外依存度较高，国际油价、天然气和煤炭价格的快速上涨恐将造成国内企业生产成本上升

中国商务新闻网国际货币基金组织(IMF)最新《全球金融稳定报告》认为，目前虽然全球依然处于新冠肺炎疫情影响当中，但在积极财政货币政策作用下，全球经济逐渐反弹，迄今为止金融风险得到很好的控制。由于不同经济体在疫情防控、经济复苏、通胀、企业盈利、金融对外依存度、财政货币政策空间、金融体系稳健性等领域的基础能力存在差异，一些国家、部门、市场仍存在严重的金融脆弱性，推动金融资产价格上涨的乐观情绪一定程度上有所消退，中国银行研究院研究员王有鑫分析指出，全球金融稳定的底层逻辑可能恶化，给全球金融风险防控带来严峻挑战。

全球金融领域脆弱性提高，风险敞口逐渐暴露。政策制定者正面临艰难抉择，如果继续采取宽松政策刺激经济增长，流动性和金融风险承担行为增加，将加剧全球通胀压力和金融资产泡沫如果过快退出支持政策，则可能导致市场流动性逆转，金融状况收紧可能与当前的金融脆弱性相互作用，导致风险敞口加速暴露，资产估值大幅下降。从当前情况看，第二种情境发生的概率在加大。

首先，全球能源紧缺将驱动通胀继续抬升。年初以来，受全球供应链失衡、物流遇阻、流动性刺激等因素影响，主要大宗商品、中间投入品、工业出厂品、出口产品、海运等领域均面临价格上涨压力，全球通胀快速走高。虽然美联储和其他国际组织大多认为通胀将是短期现象，但近期全球愈演愈烈的能源危机及其对全球食品、工业生产、供应链等领域的影响，可能将使通胀继续抬升，持续更长时间。叠加绿色经济发展、贸易保护主义和人口老龄化趋势，未来几年全球物价中枢可能将趋势性上移，将改变全球经济运行逻辑和货币政策操作框架。IMF预测，未来5年美国通货膨胀率超过2%的概率大于80%。

其次，全球货币政策收紧态势可能加快。实际上，随着通货膨胀预期上升，8月以来10年期美债名义收益率快速上行。虽然目前美国就业市场恢复并不完全符合预期，但可能不会改变美联储在年内启动缩减资产购买的计划。在货币政策制定损失函数中，短期看，物价上涨对居民的影响更加直接，美国消费增长逐渐疲软，将驱动政策制定者对物价作出更加直接的反应。考虑到新兴经济体对发达经济体货币政策正常化比较敏感，预计新兴经济体的政策调整路径将更加陡峭。2021年4月以来，包括巴西、智利、哥伦比亚、匈牙利、墨西哥、俄罗斯等在内的央行已经提高了政策利率。未来几年，新兴经济体实际利率可能将大幅攀升，在缺乏强劲复苏情况下，更高的债券收益率可能导致偿债成本上升，引发债务风险。IMF统计发现，目前超过60%的低收入国家正处于或接近高债务困境。

中国大宗商品对外依存度较高，国际油价、天然气和煤炭价格的快速上涨恐将造成国内企业生产成本上升

中国商务新闻网国际货币基金组织(IMF)最新《全球金融稳定报告》认为，目前虽然全球依然处于新冠肺炎疫情影响当中，但在积极财政货币政策作用下，全球经济逐渐反弹，迄今为止金融风险得到很好的控制。由于不同经济体在疫情防控、经济复苏、通胀、企业盈利、金融对外依存度、财政货币政策空间、金融体系稳健性等领域的基础能力存在差异，一些国家、部门、市场仍存在严重的金融脆弱性，推动金融资产价格上涨的乐观情绪一定程度上有所消退，中国银行研究院研究员王有鑫分析指出，全球金融稳定的底层逻辑可能恶化，给全球金融风险防控带来严峻挑战。

全球金融领域脆弱性提高，风险敞口逐渐暴露。政策制定者正面临艰难抉择，如果继续采取宽松政策刺激经济增长，流动性和金融风险承担行为增加，将加剧全球通胀压力和金融资产泡沫如果过快退出支持政策，则可能导致市场流动性逆转，金融状况收紧可能与当前的金融脆弱性相互作用，导致风险敞口加速暴露，资产估值大幅下降。从当前情况看，第二种情境发生的概率在加大。

首先，全球能源紧缺将驱动通胀继续抬升。年初以来，受全球供应链失衡、物流遇阻、流动性刺激等因素影响，主要大宗商品、中间投入品、工业出厂品、出口产品、海运等领域均面临价格上涨压力，全球通胀快速走高。虽然美联储和其他国际组织大多认为通胀将是短期现象，但近期全球愈演愈烈的能源危机及其对全球食品、工业生产、供应链等领域的影响，可能将使通胀继续抬升，持续更长时间。叠加绿色经济发展、贸易保护主义和人口老龄化趋势，未来几年全球物价中枢可能将趋势性上移，将改变全球经济运行逻辑和货币政策操作框架。IMF预测，未来5年美国通货膨胀率超过2%的概率大于80%。

其次，全球货币政策收紧态势可能加快。实际上，随着通货膨胀预期上升，8月以来10年期美债名义收益率快速上行。虽然目前美国就业市场恢复并不完全符合预期，但可能不会改变美联储在年内启动缩减资产购买的计划。在货币政策制定损失函数中，短期看，物价上涨对居民的影响更加直接，美国消费增长逐渐疲软，将驱动政策制定者对物价作出更加直接的反应。考虑到新兴经济体对发达经济体货币政策正常化比较敏感，预计新兴经济体的政策调整路径将更加陡峭。2021年4月以来，包括巴西、智利、哥伦比亚、匈牙利、墨西哥、俄罗斯等在内的央行已经提高了政策利率。未来几年，新兴经济体实际利率可能将大幅攀升，在缺乏强劲复苏情况下，更高的债券收益率可能导致偿债成本上升，引发债务风险。IMF统计发现，目前超过60%的低收入国家正处于或接近高债务困境。