宝丰能源：上半年营收、净利双增长，产业链延伸按下高质量发展“加速键”

近日，宝丰能源发布了2021年半年度报告，上半年公司实现营业收入104.67万元，较上年同期增长39.18%；归属于上市公司股东净利润人民币37.33亿元，较上年同期增长78.46%。营收、净利均实现双位数增长。

2021年上半年，面对日趋复杂的国际形势、持续演变的新冠疫情及“双控”政策目标日趋严格的宏观局面，宝丰能源的业绩依旧高歌猛进，抵御了超低油价以及超高煤价的冲击，展示了作为龙头企业的强劲韧性。

财务稳健筑牢高质量经营成效

事实上，作为国内能源赛道先锋企业和高端煤基新材料领军企业，宝丰能源已实现连续6年高速增长。据了解，2015年至2020年间，公司净利润年复合增长率高达21.89%。高速发展的业绩背后是稳健的财务支撑，据公告，宝丰能源通过实行零库存的经营策略、先款后货的销售模式达成了较高的资金周转效率，并且使公司有效保持了生产的长期平稳运行。2021年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额达35.17亿元，同比增长36.87%。

除此之外，良好的盈利能力和运营水平，也促使宝丰能源多年来实现资产负债率稳步降低，根据最新报告，宝丰能源2021年上半年资产负债率为32.71%，同比再下降1.94个百分点，处于行业内领先水平。公司的加权平均净资产收益率达到13.82%，同比增加5.24个百分点，也印证了公司运营效率和内生发展的突出实力。

稳健的财务水平带来的是稳健的投资回报，自上市以来，宝丰能源一直拥有着高质量的分红水平。公司在2019年半年度、2019年年度、2020年年度三次累计分红61.56亿元，分红规模以及分红比例均较高。值得一提的是，截至2021年7月31日，宝丰能源已通过集中竞价交易方式以2.999亿元回购股份约1954.35万股，据披露，此次回购股份将全部用于员工持股计划或实施股权激励。

全产业链布局驱动一体化发展

据半年报披露，2021年上半年，宝丰能源烯烃产品实现营业收入54.45亿元，同比增加23.15%；焦炭产品实现营业收入人民币39.35亿元，同比增加67.52%；精细化工产品实现营业收入10.61亿元，同比增加45.28%。

事实上，高质量的盈利水准除却下游需求增加的原因，还得益于公司的烯烃产品营业成本增幅较低。公司表示，去年上半年公司烯烃二期生产所用甲醇全部外购，而今年公司的甲醇二期项目已投产，烯烃二期所用甲醇全部自产，对公司的成本控制有较大促进。这进一步例证了宝丰能源的全产业链平台优势所带来的成本优势。多年来，宝丰能源稳步发展，打造了一体化高端煤基新材料循环经济产业集群，构筑了“煤、焦、气、甲醇、烯烃、聚乙烯、聚丙烯、精细化工、新能源”多联产循环经济产业链的一体化优势。

据介绍，宝丰能源实现了循环经济产业链一次性规划，集中布局，分期实施，产业链紧密衔接。形成了上一个单元的产品直接成为下一个单元的原料、原料自给率高、极具经济效率的超大单体规模的产业集群，上下游生产单元衔接紧密，大幅降低了单体项目投资、公辅设施投资及财务成本。与国内同期同规模投产项目相比，投资成本节约30%以上。

产业链延伸加固成本优势竞争壁垒

如今，受全球地缘政治、新型冠状病毒肺炎疫情蔓延的影响，我国能源安全面临严峻挑战，煤化工行业的战略价值日益凸显。而双碳政策提出以后，新的煤化工项目审批难度加大，行业门槛进一步提升，可以预见的是，未来煤制烯烃的竞争将持续呈现“强者恒强”模式。

事实上，宝丰能源早已先驱性延伸产业链。公司在宁东能源化工基地规划了包括年产840万吨煤炭开采，1460万吨洗煤，640万吨甲醇，240万吨烯烃的产能，并在内蒙基地规划了年产400万吨聚烯烃产能，预计到2025年，公司聚烯烃产能有望突破600万吨/年，达到全球领先水平。

不仅在产能方面领先，在工艺上，宝丰能源也不断强化自身实力。据介绍，公司一期、二期、三期烯烃项目均集成了国际国内先进的技术和工艺。二期烯烃项目具备生产高端聚乙烯双峰产品、茂金属聚乙烯产品的能力，三期烯烃项目具备生产高端产品25万吨/年EVA的能力，在国内同行业中处于先进水平。

对于公司的成本优势，国金证券表示“相比于一般的煤制烯烃工艺，宝丰能源的整体生产成本仍可以获得进一步下行。贴近原料产地、部分原料自给、结合园区循环一体化的布局和不断优化的技术和管理，公司烯烃的生产成本已经可以低于一般行业PDH的生产成本。”

据公开信息，公司建设中的三期烯烃项目和规划中的内蒙400万吨/年烯烃项目将应用大连化物所DMTO三代技术，根据中科院大连化物所数据，三代DMTO技术醇烯比可达到2.66吨/吨，较公司甲醇二厂醇烯比更低。宝丰能源也表示，按目前内蒙的资源情况测算，未来内蒙项目的平均煤醇比可以做到比宁东低。未来公司的成本优势有望得到进一步的释放，长期来看，宝丰能源的盈利空间将不断攀升。

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