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投资回撤焦虑如何克服?巴菲特也曾净值腰斩,没有谁可以时时刻刻赚钱!"能熬"才是投资人必备素质

  • 来源:互联网
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  • 2021-11-01
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周防雪子作品

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今年以来消费、医药等板块表现暗淡,净值回撤的焦虑在投资者当中蔓延。

但在投资中,没有谁能保证每年每月时时都赚钱,短期评价的结果并没有太多意义。即使股神巴菲特在过往50多年的时间里赚取了高达3万倍的收益,也不能做到每年都能取得正收益,在1973年到1974年间,巴菲特更是曾有过净值惨遭腰斩的经历。

人只能赚自己能力圈的钱,市场总有不站在自己一边的时候,耐得住寂寞方有收获。希望自己的股票年年月月都在上涨,时时刻刻超越所有其它行业和热点本来就是不现实的。

曾经有一个视频广为流传:在一个参与者要接住随机从上方掉落的礼物的游戏中,一位大妈静静站在原地等待,两次均轻松接到了从上方掉下来的礼物,而一位博士手忙脚乱想抓住所有的礼物,遂不断奔向礼物正在落下之处,讽刺的是,博士在游戏结束时反而一无所获。

道理很朴素,这游戏像极了投资。追逐短期的结果必然导致,投资者不断看市场的眼色去行事,最终可能所得甚少。正如杰西·利弗莫尔在《股票作手回忆录》中有一句至理箴言:“赚大钱得靠定力,而不是动脑子。很少有人能够挺直坐着就做出正确的判断。”

巴菲特的净值腰斩时刻

即使最优秀的投资人,也难免会遭到巨大的净值回撤,市场的走势是群体参与者情绪的集合,它会不定期地游走于恐慌与贪婪的两端。

在20世纪70年代,美国财政赤字大增,通胀高企,经济步入下行通道,战争带来的石油危机更是加剧了市场恐慌。标普500指数从1973年1月的最高点120.24点回撤到1974年10月的最低点62.28点,跌幅达到48.2%。在1973年净值回撤2.5%的基础上,巴菲特在1974年的净值回撤48.7%。这意味着,巴菲特在1973至1974年期间净值遭到了腰斩。

但巴菲特并不会因净值的巨大回撤而质疑价值投资方法失效。他反而在1974年11月接受福布斯采访时说:“我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国,投资的时候到了。”

巴菲特当时还说:“你在市场上正同许多蠢蛋打交道。这就像是在一个大娱乐场中,其他人都在狂饮。如果你依然能坚持喝自己的可乐,你就会没事。”

巴菲特的名句“短期内市场是投票机,长期来是一台称重机”正是出于1974年这个悲观的时刻。

当福布斯杂志问道:如果市场永远也没有意识到这是一只便宜的股票,那该如何?如果股市永远也无法恢复正常价值,那该怎么办?

巴菲特回答说:“当我在格雷厄姆纽曼公司工作的时候,我向自己当时的老板格雷厄姆问了同样的问题。格雷厄姆耸了耸肩,然后回答说,市场最终总会实现价值的。他是对的——短期内市场是台投票机,长期来看它是一台称重机。”

巴菲特还说,有人之所以能成为成功的投资者,那是因为他们牢牢抓住成功的企业不放,迟早市场会反映企业的价值。

短期业绩评价没有意义

如果从1965年算起,在巴菲特投资的56年时间中,净值回撤的年份就有8年。除了1973至1974年净值回撤高达50%外,2008年次贷危机时,巴菲特的净值回撤高达31.8%,1999年互联网泡沫破灭之前,巴菲特的净值回撤为19.9%。

短期的业绩评价并没有太多意义,投资是一个看全局的游戏。段永平也说过,投资有点像打高尔夫,18洞,某一洞打得漂亮并不重要,因为高尔夫最终要看整个成绩,而不是某一个洞的成绩。

如果看全局,巴菲特在过往50多年投资中取得了3万倍的收益,配得上股神称号。但如果单拿出1999年的业绩,巴菲特的投资组合回撤了近20%,而当年纳斯达克指数上涨了86%,难怪《巴伦周刊》当时刊登了著名的文章《沃伦,你怎么了?》

当市场气氛热烈时,价值投资者基本会跑输于市场。因此,巴菲特早在1965年致股东的信里也曾如此说,“我们做得好与坏,不能用我们某一年的盈亏衡量。评价应该看五年,至少三年,低于三年的业绩没有意义。我们的合伙基金肯定有落后道指的年份,甚至是远远落后。投资的长期收益率如果能超越道指10个百分点就顶天了,所以请各位读者自行在心里调整上述某些数字。”

A股的众多知名投资人拥有10年、甚至20年的长期优秀业绩。今年以来医药、 食品饮料等板块大幅回撤,核心资产、价值投资和这些投资人一并遭到了各类嘲讽。其实,如果我们投资者仅拿几个季度的业绩来评价他们的表现,是我们对投资的理解还未登堂入室。如果我们能理解,市场经常偏离上市公司基本面这一朴素的道理,用长期的钱做能力圈投资,面对市场不景气自然就不会有种种焦虑。

短期来说,股票的价值会被淹没于市场噪音之中。全球超级成长股“捕手”柏基投资曾成功投资于特斯拉、阿斯麦、亚马逊和谷歌等公司,这家百年“老字号”的资产管理人认为,短期来说,一个公司的股价与它的基本面之间联系并不紧密,反映公司进步或者问题的信号被淹没在噪音之中。

正是因为如此,柏基投资进一步认为,真正的投资者是以十年为单位来考虑投资的,因为只有通过相当长的时间,信号才会转化为清晰的画面。最成功的公司所抓住的巨大机会,最终会表现为最强劲的股价上涨。

正如万利富达董事长胡伟涛所说,“每个人应该挣能力圈的钱,如果想每时每刻都挣钱,那真的就是自以为自己是神了。追求年年月月好天天好,以短期的成败论英雄,最终也许会变成狗熊。”

伟大的投资人是熬出来的,尽管今年以来承受了市场重压,但诸多经过时间考验的投资人表现出了价值投资应有的抗压能力,能熬是优秀投资人的必备素质。

在熬过1973-1974年的净值腰斩后,巴菲特在1976年实现了129.3%的投资收益,1979实现了102.5%的投资收益。到了1980年时,巴菲特不仅走出了净值腰斩的阴影,而且净值相比1972年增长了4倍。

芒格说,我们这代人,我们这批做价值投资的人,哪一个不是熬出来的,坚持下去,甚至用不着脑子多聪明。

来源:券商中国(ID:quanshangcn)

编辑:叶舒筠

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  • 编辑:唐志刚
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