港交所股票香港交易所2021年度经营点评

　　市值停止拆分若对港股总，力吸 引新经济企业上市港交所近 5 年经由过程大， 年净资产增速不变约 10%外生募资及内生增加带来近 5，终 止降落趋向有所提拔团体 PB 估值程度，驱动总市值增加近 2 年配合。一：受益境内本钱市场开展将来成交额提拔驱动力之，长潜力宏大互联互通成。

　　合计成交额连续超越港股当地成交额2020 年起港交所 互联互通，费超 25%当前奉献买卖，交额 CAGR 可达 38%估计将来三年互联互通合 计成。

　　二：上市划定规矩不竭改革将来成交额提拔驱动之，构造变革带来估值上升上市带来净资产提拔+。中概股回归、生物科技及差别投票权企业上市港 交所 2018 年调解上市划定规矩鼓舞，划定规矩再调 整11 月上市，概股第二上市请求门坎自来岁起进一步低落中。 SPAC 上市划定规矩制 定本年年头起港交所快速促进，内落地无望年，成公然征询当前已完。策调解灵敏港交所政，快速订定 针对性政策跟着新经济财产开展可，力高的企业赴港上市吸收任一阶段投资潜，净资产奉献外生增量一方面连续为港股总，化拉升港股团体估值及换手率另外一方面上市公司构造不竭优。

　　速开展、境内本钱市场日渐成熟1）北向资金：跟着中国经济快，本钱吸收力呈上升趋向A 股 资产对环球， A 股市场外资连续流入，进入 A 股市场最次要渠道陆股通（北向资金）作为外资，明显受益。

　　费、 上市费、年费等多种用度港交所收取买卖费、交收结算，货、商品（LME）等全品类金融 产物营业范畴笼盖股票债券、权证、期权期。合计现占比超 60%买卖费及结算费支出；）带来支出占比近 50%现货（股票+权证、牛熊证。利润复合增速 10%公司近 9 年支出、，营收 220 亿港元2020 年公司总，135 亿港元归母净利润 ；中职工薪酬占比超越 70%轻资产形式下公司停业本钱，OE 达约 25%2020 年 R，年不变提拔近 5 。

　　房地产及银行储备向本钱市场转移2）南向资金：境内住民财产由，募基金范围推升境内公，及财产仅在港股上市因为部门中心资产，场具有一 定设置需求境内机构资金对港股市，对港股市场具有较强外溢效应因而境内公募基金的快速开展，资金扩大带来南向。明显高于港股市场团体同 时南向资金换手率，望催化港股市场买卖活泼度南向资金持股范围增长有。

　　缺属性强稀，8:HK) 港交所是环球营业展开最普遍买卖所之一受益互联互通及新经济上市 香港买卖所 (0038，枢超 20%ROE 中。

　　紧招致港股成交额大幅降落风险提醒: 若活动性收，结算费将遭到影响则港交所买卖费及；端行情团体大幅下跌若港股 市场遭受极，总市值降落招致港股，交额明显缩量一样会使得成；业上市速率与范围不及预期若中概股回 归及新经济企，感情遭到影响能够招致市场。搜狐返回，看更查多

　　次笼盖赐与买入评级投资阐发定见：首。市场成交额提拔、互联互 通高增上市公司构造逐渐改进带来当地，日均成交额别离增加 28%、21%、20%估计 2021-2023E 港股（非南向）， 2177 亿港元2023 年增至，增加 45%、47%、23%此中互联互通日均成交额别离，3223 亿港元2023 年达 。别为 219.7、259.4、295.0 亿港元估计 2021-2023E 香港买卖所总支出分，、18%、 14%同比增加 15%；别离为 134.8、165.6、191.0 亿港元估计 2021-2023E 香港买卖所归母净利润，、23%、15%同比增加 17%。赐与目的市值 7400 亿港元按照 DDM 模子绝对估值法，86.5 港元对应股价 5， PE 估值 54 倍对应 2021E 静态，升空间 25%对标当前股价上。

　　成交额高度相干港交所股价与，主由总市值提拔驱动已往港股成交额增加。 均与港股成交额走势分歧港交所股价、PE 估值。额停止拆分对港股成交，定在 60%-100%已往港股换手率团体稳，速团体与总市值增速相称近 20 年来成交额增；