时报观察丨经济学家转型投资业绩折戟并不意外

山东胶东半岛

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近日，知名经济学家姜超转型投资业绩折戟一事引发热议。

今年2月，姜超宣布离职海通证券加盟中泰资管，4月其管理的首只产品成立。然而，截至12月20日，该产品单位净值为0.8076元，8个月时间浮亏19.24%。无论是从绝对收益或者相对排名的角度看，这样的业绩都不尽如人意。

应该说，买方和卖方，共同构成了一个完整的投研生态。买卖双方许多能力也是互通的，比如二者同样需要研究作为基本功，同样需要人脉与传播的能力，相互之间的转化也是水到渠成的。但是，转化互通不等于在转型的路上没有“阵痛”。

姜超此次业绩的折戟并未让业界太意外。就姜超而言，作为知名经济学家与宏观分析师，他的宏观研究往往偏重长期，宏观之中的许多判断很难在短期内被证伪。但投资恰恰需要考虑诸多细节，除了自上而下的宏观与策略、自下而上地选出好公司之外，包括估值、买点、收益曲线、净值管理过程中对回撤的控制等等，都需要在日常与客户交流中，一点一滴地积累经验值。

一位公募基金经理就曾表示，把研究成果转化为业绩是买方工作的核心。在某种程度上，买方是“站在巨人的肩膀上”进行投资，所谓“巨人”就是市场上各类卖方研究机构所提供的研究与服务，买方要在此基础上分析判定和有效筛选。同时，买方还需建立行业投资方法与投资框架。此外，由于买方手握大量资本，还要进行投资判定，将研究成果转化为实实在在的业绩。

对于买方的业绩评价仍要着眼于长期。一位投研出身的资管机构掌舵者曾向笔者表示，资产管理行业不同于一般制造业，投资非常依赖于个人的思想和能力。而且，基金经理都会有高峰期和低谷期，要特别重视观察他在低谷期的表现——他是否表现出强大的韧劲、他是否具有足够的思维能力、他有没有与过往切割的勇气、他能否快速进行自我革新等等。

即将过去的2021年是考验定力与耐心的一年，不仅是刚刚开始试水产品管理的姜超，诸多过去拥有辉煌战绩的公私募大佬今年业绩也不甚理想。可以肯定的是，投资路上，大起大落在未来仍将持续存在，投资者应该秉持长期主义理念，做价值投资者，因为时间永远站在好公司一边。

编辑：万健祎

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